Kestus (ingliskeelsest kestusest - “duration”) on finantstermin, mis iseloomustab maksete kaalumise keskmist aega. Seda kasutatakse võlakirja tulu arvutamiseks. Arvutamisel kasutatakse nende maksevoogude diskonteeritud väärtusi. Kui vara peetakse tulu funktsiooniks, on kestus tundlikkus selle hinnataseme languse või tõusu suhtes. Mõiste selline topeltkasutus tekitab sageli segadust. Seetõttu proovime selles artiklis mõista selle kontseptsiooni majanduslikku olulisust ja ka selle iseärasusi.
Mõiste määratlus
Rangelt võttes on kestus maksevoogude vastuvõtmise kaalutud keskmine tähtaeg. Just seda tähendust pidas Frederick Macaulay, kui ta seda esmakordselt teaduslikusse kasutusse võttis. Kestus on väärtpaberi kogumaksete keskmine summa alates tänasest kuni selle tagasimaksmise lõpuni. Selle näitaja arvutamine on fikseeritud rahavoogude korral mõistlik. Lihtsustatult öeldes on võlakirja kestus võrdne selle lunastamiseks eraldatud aastate arvuga, st see väärtus on nullist tähtaja lõpuni.
Mis on muudetud kestus?
Selle mõiste teist tähendust kasutatakse ka majanduse igapäevaelus. Sel juhul on kestus protsentuaalne hinnamuutus vastusena sissetuleku vähenemisele või suurenemisele. Seda indikaatorit rakendatakse finantsinstrumentide suhtes, mis on tundlikud muutuvate rahavoogude intressimuutuste suhtes. Seda kasutatakse sagedamini kui Macaulay kestuse valem.
Võlakirjade klassifikatsioon
Seda tüüpi väärtpabereid kasutatakse koos aktsiatega. Võlakiri näitab, et omanik on raha tasunud, ja kinnitab emitendi kohustust need tagasi maksta, samuti teatud protsent õigeaegselt. Neid väärtpabereid kasutatakse sageli riigieelarve puudujäägi katmiseks. Eraldage hüpoteegid ja tagamata võlakirjad. Esimene tüüp on usaldusväärsem, sest kui raha tagasimaksmise tingimused ei ole täidetud, kaotab emitent oma vara omandiõiguse selle tagatise omaniku kasuks. Sõltuvalt tähtajast eristatakse lühi-, kesk- ja pikaajalisi võlakirju. Emitendi liigi järgi - riiklikud, munitsipaal-, ettevõtte- ja välismaised. Sõltuvalt omandiõiguse järjekorrast - registreeritud ja kandja. Tühistatavaid võlakirju võib lunastada enne tähtaega lisatasuga või ilma. Tagastamisõigus võimaldab väärtpaberite omanikul saada emitendilt nimiväärtus enne tähtaega. Samuti on pikendatud ja edasi lükatud võlakirju. Esimesed annavad investorile õiguse jätkata intresside saamist teatud aja jooksul pärast esialgset tähtaega. Viimane annab emitendile õiguse oma võla tagasimaksmist edasi lükata.
Rakenduse kontseptsioon
Enamikul juhtudel on kahte tüüpi kestuse näitajad lähedased, kui mitte võrdsed. Ja seda saab kasutada oluliste rahaliste otsuste tegemisel. Näiteks Macaulay võlakirja kestus on umbes 10 aastat (see on periood nende täielikuks tagasimaksmiseks). See tähendab, et nende hinnatundlikkus on umbes 10%.
Näitajate arvutamine
Macaulay kestus ehk maksevoogude kaalutud ajavahemik arvutatakse kolme näitaja põhjal. Nende hulgas on:
- PVi on vara i-nda voo hetkeväärtus;
- ti - aeg aastatel, kuni teatud osa rahast on laekunud;
- V on varast tulevase tulu jooksev väärtus.
Valem on sel juhul järgmine: ∑ti x PVi: V
Võlakirjariskid
Mida suurem on eeldatav varade tootlus, seda suurem on kahju summa, kui midagi läheb valesti. Finantsturu osaliste jaoks on risk peamine sissetulekuallikas. Esile tõstetakse võlakirjadega seotud põhi- ja lisaemissioone. Krediidirisk on seotud asjaoluga, et emitent võib pankrotti minna. Riik võib võlakirjade maksed ümber korraldada, nagu Kreeka tegi hiljutise maksejõuetuse ajal. Teine risk on seotud likviidsuse puudumisega. See tähendab, et müügihind võib olla väiksem kui ostusumma. Põhilised hõlmavad ka intressimääradega seotud riski. Nende tõusuga võlakirjade hinnad langevad. Seetõttu on praegu neid müüa äärmiselt kahjumlik. Lõpuks on oluline, et tootlus väheneb vahetuskursside kõikumise tõttu.
