Panga likviidsus on finantseerimisasutuse võime täita kõik kohustused täielikult, järgides rangelt tähtaegu. Likviidsusstandardite hoidmiseks vajalikul tasemel meelitavad krediidiorganisatsioonid aktiivselt materiaalseid ressursse erinevatest allikatest. Pealegi võivad need olla mitte ainult sisemised, vaid ka välised. Rahaallikaks riigi siseturul on Venemaa Keskpank. Ta vastutab kogu pangandussüsteemi likviidsuse eest. Siin on aeg küsida, mis on repo, lõppude lõpuks on see konkreetne tehing selles olukorras peamine refinantseerimisvahend.
REPO: määratlus
Repo inglise keeles kõlab nagu tagasiostuleping. See on tehing, mis koosneb kahest osast: väärtpaberite ost ja edasine müük kokkulepitud ajal ja kokkulepitud hinnaga. REPO toiminguid saab võrrelda laenu andmisega, mille pandiks on laenuandja võlakirjad. Laenu enda hind ehk allahindlus on väärtpaberite müügi ja omandamise alghinna vahe. Uurides küsimust, mis on REPO, on vaja arvestada selle mehhanismi kahepoolset olemust.
Tehingute tunnused
REPO tehingumehhanismi peamine eelis on kõrge töökindluse näitaja. Võib märkida toimingu kättesaadavust ja tehnilist lihtsust. Repotehingute raames pakutavate krediidifondide hind on minimaalne. Selle põhjuseks on peaaegu täielik riskide puudumine. Kui objektiivsete asjaolude tõttu pole lepingu teist osa võimalik rakendada, näiteks kui laenuvõttev organisatsioon ei suuda väärtpabereid tagasi osta, läheb võlausaldaja seaduslikult väärtpaberite omanike kategooriasse.
Tehingute iseloomustus
Repo reponeerimise mõistmiseks kaaluge selle tehingute kategooria peamisi omadusi ja parameetreid. Seda saab eristada:
- Mõiste tehing.
- Tagatise liik või koostis.
- Soodustus.
Sõltuvalt nende tehingute kestusest on:
- Päevasisene, tuntud ka kui üleöö. Neid sõlmitakse mitte rohkem kui päev.
- Kiireloomulised, millel on kindel tähtaeg.
- Avatud, mille jaoks pole küpsust määratud.
Olukorras, kus lepingu esimene osa on juba lõpule viidud ja tehingu teise osa rakendamise tähtaeg pole veel möödunud, nimetatakse repot kehtivaks. Kui lepingu esimene osa on täidetud ja kui tehingu teise osa tähtaeg on avatud, nimetatakse repot avatuks. Kiireloomulisteks operatsioonideks ja üleöö on iseloomulik fikseeritud määr. Avatud positsioonide jaoks kasutatakse ujuvat määra.
Mõelge Venemaa näitele, mis on REPO. Vene Föderatsiooni keskpank pakub vahendeid repotehingute jaoks perioodiks 1 ja 7 päeva, 3 ja 12 kuud. 3 kuud ja aasta kestvaid tehinguid ei tehta süstemaatiliselt. Nende rakendamiseks on vaja keskpanga individuaalset otsust. Siit järeldub, et repod on vaid lühiajalised likviidsuse allikad.
REPO toimib ärisegmendis välisvaluutas
REPO-operatsioon viiakse sageli läbi ühelt poolt võlausaldajaks oleva Vene Föderatsiooni keskpanga ja teiselt poolt laenuvõtja rolli täitva kommertspanga vahel. Kaks kommertspanka saavad tehingutest korraga osa võtta. Intressimäär määratakse selles olukorras üksnes pankadevaheliste turuintresside alusel. Need on seotud laenutingimuste ja väärtpaberite endi kvaliteediga. Krediidiettevõtete ja keskpanga vahelist REPO-tehingut välisvaluutas saab teha Moskva börsil, Peterburi börsil, osana Bloombergi struktuurist. Pakkumistes osalemiseks peavad finantseerimisasutused vastama mitmetele keskpanga kehtestatud kriteeriumidele. Lombardi nimekirjas olevad väärtpaberid võivad olla tagatiseks kõigis tehingutes keskpangaga. Neid peetakse väga töökindlateks ja vedelateks. Lombardi väärtpaberite täielik loetelu avaldatakse iga päev ajakohastatud kujul regulaatori ametlikul veebisaidil.
Milliseid pabereid ei aktsepteerita tagatisena?
Tagatisena aktsepteerib keskpank ainult teatud nõuetele vastavaid väärtpabereid. Pandina ei tohi võtta:
- Väärtpaberid, mille on emiteerinud pank ise, kes on tehingu teine pool.
- Väärtpaberid, mille on emiteerinud mis tahes finantseerimisasutus, kellel on repotehingus laenuvõtjana tegutseva pangaga partnerlussuhe.
- Võlakirjad tähtajaga alla 2 päeva.
Repo kestuse põhjal kehtestab Vene Föderatsiooni keskpank iga väärtpaberikategooria jaoks esmase, maksimaalse ja minimaalse hinnataseme, allahindlused. Allahindlus kuvatakse selles olukorras väärtpaberite ostuhinna ja tagasiostuhinna vahena. Esmane allahindlus määrab kindlaks vahendite summa, mille Vene Föderatsiooni keskpank krediidiasutusele lepingu esimeses osas eraldab. Maksimaalset ja minimaalset hinnataset kasutatakse praeguse allahindluse arvutamiseks kogu repotehingu kestel.
Likviidsussuund: oksjonid
Repode kaudu kogu pangandussüsteemi likviidsuse tagamiseks rakendab CBR kahte peamist valdkonda. Alustame lepingute sõlmimisega, mis põhinevad repooksjonil. Seda likviidsuspiirkonda iseloomustab oksjoni osana eraldatavate vahendite limiit. Suund sõltub Vene valuutaturul valitsevast olukorrast ja minimaalse intressimäära olemasolust. Igal pakkujal on õigus esitada taotlus, kus ta on kohustatud märkima repoteenuse määra, mis võib olla kas suurem või võrdne miinimumiga. Teave oksjoni tulemuste kohta avaldatakse Vene Föderatsiooni keskpanga veebisaidil. Seega annab REPO oksjon võimalikele laenuvõtjatele võimaluse konkureerida soodsatel partnerlustingimustel Venemaa Keskpangaga.
Fikseeritud tariifid
Fikseeritud intressimääradel põhinevate partnerluste suund võimaldab keskpangal meelitada materiaalseid ressursse vaid üheks päevaks. Tehingut nimetatakse üleöö. Maksumäära pakutakse kindlatel tingimustel ja samal ajal on see minimaalsest suurem suurusjärk. Seda tüüpi partnerluskokkuleppeid rakendatakse iga päev.
Viimastel aastatel on krediidiorganisatsioonide poolt enampakkumiste tagasiostuks meelitatud kapitali hulk süstemaatiliselt suurenenud. See näitab, et finantssegmendi refinantseerimiseks kasutatakse praegu kodumaise pangandussüsteemi domineerivaks likviidsusinstrumendiks välisvaluutas asuvat REPO mehhanismi.
Seadusandlikud puudused
Vastavalt Vene Föderatsiooni tsiviilseadustikule ei klassifitseerita valuuta repotehinguid eraldi tehingute kategooriaks. Seadusandluse tasandil tajutakse partnerlust kui kahe tehingu samaaegset sooritamist (ost ja müük) või kui laenatud vahendite pakkumist teatud tüüpi väärtpaberitele.
Ajaloos on pretsedente, millal repod tunnistati kehtetuks. See varjas tagatud laenamise fakti. Niipea kui tehing tunnistati kehtetuks, kaotas repo ise kõik oma eelised tavalise laenuskeemi ees. Kohtumenetluses rõhutati asjaolu, et kinnisvara tagasiostulepingus oli selgelt kirjas, et see vara ise on otsene garantii.
