Finantsmull: kirjeldus, omadused, huvitavad faktid

Finantsmulli fenomen pakub suurt huvi nii majandusteadlastele kui ka tavainimestele. Mida see mõiste hõlmab? Mis on selle nähtuse põhjused ja tagajärjed? Millised moodsa majanduse näited illustreerivad seda mõistet kõige ilmekamalt?

Mõiste määratlus

Finantsmulli nimetatakse ka turu-, hinna-, finants- või spekulatiivseks. See nähtus hõlmab suurtes kogustes kaupade või väärtpaberitega kauplemist õiglasest turust erineva hinnaga. Reeglina tekib selline olukord siis, kui toote järele on kiire nõudlus, millega kaasneb turuväärtuse tõus, või ebatäpse statistika tõttu.

Aja jooksul kohandatakse hinda õiglasele tasemele, millega kaasneb investorite paanika. Müük aktiveeritakse, mille tõttu hinda veelgi alandatakse. Seega finantsmull "variseb kokku". See põhjustab tõsiseid kaotusi nii kaubaomanikele kui ka seotud isikutele. Mõnel juhul laieneb probleem kogu tööstusele või finantssüsteemile.

Finantsmull on majandusele äärmiselt kahjulik nähtus. Hindade kokkuvarisemine põhjustab ressursside ebaratsionaalset jaotamist, märkimisväärse osa kapitali hävitamist ja majanduslangust.

Selle teema uurimine

Vaatamata asjaolule, et finantsmull ei ole majanduses isoleeritud nähtus, pole selle teema kohta praegu ühtset teooriat välja töötatud. On ainult mõned hüpoteesid. Kuid isegi neid lükkavad ümber teatud mullide tõelised näited.

Teema puuduliku tundmise põhjus on see, et nähtust on peaaegu võimatu ennustada. See selgub alles mulli kokkuvarisemise etapis (see tähendab järsku ja märkimisväärset hinnalangust). Hinnamuutus on tavaliselt kaootiline ja seetõttu ei saa seda üheselt seostada nõudluse või pakkumise muutumisega.

Finantsturu mulli kokkuvarisemist on väga raske (peaaegu võimatu) ennustada. Selle protsessiga kaasneb vana majandusmudeli katastroof. Teadlased oskavad isegi ennustada, mis see tulevikus saab. Kuid täpselt mulli olemasolu ajaraami ei saa praktiliselt ennustada.

Fenomeni tüübid

Teadlased-majandusteadlased jagavad tänapäevased finantsmullid mitut tüüpi. Nimelt:

Spekulatiivne (traditsiooniline). Investor ostab kaupu, kuna ta eeldab tulusama edasimüügi korral hinnatõusu. Veelgi enam, tema prognoosid ei põhine mitte objektiivsetel analüütilistel näitajatel, vaid ühekordsel esialgsel väärtushüppel.
Ratsionaalne. Need on mullid, mida saab mõõta konkreetse väärtusega. See tähendab, et me räägime vara tegeliku turuväärtuse ja õiglase hinna erinevusest, mis põhineb objektiivsetel põhinäitajatel.
Komisjon. Need finantsmullid, püramiidid ja kriisid on põhjustatud klientide ja portfellihaldurite valduses oleva teabe lahknevusest. Seega on viimastel võimalus komisjonitasu suurendamiseks läbi viia arvukalt tehinguid.

Nähtuse põhjused

Finantsmulli anatoomiat uurivad paljud majanduskoolid ja üksikud teadlased, kuid selle nähtuse olemuse osas pole endiselt üksmeelt.

On olemas nn suurema lolluse teooria, mille kohaselt võite osta ükskõik mida (tähendades kaupu või finantsinstrumente), sõltumata selle omandamise "kvaliteedist". Lõppude lõpuks on alati keegi, kes peab seda toodet väärtuslikuks ja seda saab edasi müüa. Seega on tegemist turuosaliste ebaratsionaalse käitumisega. Kuigi mullid tekivad neil juhtudel, kui turuosalised hindavad olukorda täielikult objektiivselt.

Austria majanduskooli esindajad usuvad, et mullid paisuvad kõrge inflatsioonimäära juures, mida peetakse madalaks. See olukord paneb investorid lootma kaugemasse (ajaliselt) kasumisse. Seega lõhe investeeringute ja sissetuleku vahel kasvab ning varade hindamine on virtuaalne. Ka inflatsiooniperioodil on eeldused palgatõusuks. See põhjustab tarbimise ajutist suurenemist, mis võib muutuda mulli tekkimise eeltingimuseks.

Schilleri mullide põhjused finantsturgudel

Robert James Schiller on Ameerika majandusteadlane ja 2013. aasta Nobeli preemia laureaat. Oma töödes pöörab ta erilist tähelepanu finantsmulli anatoomia uurimisele. Teadlane nimetab selle nähtuse selliseid põhjuseid finantsturgudel:

kapitalismi ja eraomandi kiire kasv;
ettevõtluse arengut soodustavad poliitilised ja kultuurilised protsessid;
kaasaegse infotehnoloogia tekkimine;
riigi soodne rahapoliitika;
demograafilised kõikumised;
üldsuse teadlikkuse suurendamine ettevõtlusküsimustes;
optimistlikud analüütilised prognoosid;
investeerimisfondide arvu kasv;
inflatsiooni vähenemine ja selle tagajärjel "rahalise illusiooni" tekkimine;
kauplemismahtude kasv finantsturul.

Nähtuse märgid

Finantsmullide uurimisel maailmamajanduses on majandusteadlased tuvastanud mõned üldised tunnused. Nimelt:

Hinna järsk tõus lühikese aja jooksul. Samal ajal jääb toote või vara põhiväärtus muutumatuks.
Mitteprofessionaalide massiline kaasamine investeerimisprotsessi.
Suurtes kogustes finantsvara ostmine võimalikult kiiresti edasimüügi eesmärgil.
Traditsiooniliste hindamismeetodite tagasilükkamine buumiperioodil.
Halbade uudiste eiramine (seoses finants- või kaubaturuga) või nende vale tõlgendamine kui head.
Rahavoogude liikumine reaalsektorist finantsinstrumentidesse. See tähendab, et spekuleerimine on muutunud kasumlikumaks kui kasuliku toote tootmine.
Investeerimisettevõtete ja fondide arvu kasv.
Börsile lastud väärtpaberite kvaliteedi halvenemine.
Turu kitsus.
Pettuste levik.

Faberi majandusmulli pilt

Mark Faber on kuulus Šveitsi miljardär, finantsist, analüütik ja publitsist. Globaalse tippinvestorina on ta sügavalt huvitatud finantspüramiidide, kriiside ja mullide küsimusest. Tema järelduste kohaselt saab majandusmulli pilti kirjeldada järgmiselt:

Algab investeerimismaania, millega kaasneb kontrollimatu spekulatsioon. Tavaliselt juhtub see üks põlvkond.
Kuni mulli kokkuvarisemiseni võib see olukord anda turuosalistele tohutut kasu.
Aktsia- ja valuutakursid langevad järsult.
Välja antud laenude maht suureneb järsult.
Kasvanud on ehitusmahud. Ehitatakse elamuid, hotelle, kontori- ja kaubanduskeskusi, samuti transpordisõlme (tavaliselt lennujaamad).
Plaanis on ehitada uusi linnu ja (või) tööstustsoone.
Rahvuskangelased on ärimehed ja aktsiaturul edukad osalejad. Nende fotod trükitakse ajakirjades, stendidel, nad saavad riiklikke autasusid ja tiitleid (näiteks aasta inimene).
On kindel veendumus, et turuolukord ei saa halveneda.
Börsil hakkavad aktiivseks mitte ainult kutselised investorid, vaid ka teiste elukutsete esindajad ja isegi koduperenaised.
Võlgade tõttu toimub aktiivne tehingute finantseerimine.
Märkimisväärne välisinvesteeringute sissevool.

Jaapani finantsmull

Vaadeldava nähtuse olemuse mõistmiseks tasub seda kaaluda tõeliste näidetega. Niisiis, klassikaline ja üks illustratiivsemaid näiteid on Jaapani finantsmull, mis pärineb 1990ndate algusest.

1980ndate teisel poolel toimus kinnisvara aktsiaturul kiire spekulatiivne kasv, mis oli tingitud järgmistest teguritest:

Sel ajal pani keskmine Jaapani pere maha umbes 30% kuusissetulekust, mis tõi kaasa kapitali ülearuse ja nõudluse piiratuse.
Riik oli välismajandustegevuses edukas. Kapitali sissevool põhjustas liigse likviidsuse. Koos eelmise teguriga põhjustas see hoiuste ülemäärase kasvu.
Pangad ei investeerinud oma likviidsust mitte tootmisesse laenamisse, vaid kinnisvaraga seotud vahetustehingutesse.
Turul on madalad intressimäärad, mis on põhjustanud põhjendamatuid ootusi edasise majanduskasvu suhtes.

Viimase viie aasta jooksul on Nikkei aktsiaindeks neljakordistunud, mis on kahekordistanud maa maksumust. Nii said paljud jaapanlased miljonärideks, otsustades neile kuulunud vara väärtuse järgi, et kodanikud hakkasid tundma end edukatena ja jõukatena. Varem hakkasid säästlikud ja tagasihoidlikud inimesed kulutama palju raha pildi ja reisimise jaoks. Jaapanlased pidasid teisi kapitalistlikke riike nende dünaamiliselt areneva riigiga võrreldes vigaseks.

Kuid aastaks 1990 mull varises. Selle peamine tõuge oli Jaapani panga otsus tõsta intressimäärasid. Kahe aasta jooksul Nikkei indeks enam kui kahekordistus ja finantsvarade turuväärtus vähenes märkimisväärselt. Sellest hetkest algas majandusseisaku periood, mille tagajärgi on tunda tänapäeval.

Esiteks pankrotistusid spekulatiivsed finantsettevõtted ja suured vahendajad. Maahindade ja väärtpaberite oluline langus tõi kaasa halbade laenude suurenemise Jaapani pankades. See tõi kaasa investeeringute vähenemise ja pankade edasise nõrgenemise. 1990. aastate keskpaigaks olid mitu suurt finantseerimisasutust pankrotiavalduse esitanud.

Veel üks mulli kokkuvarisemise tagajärg oli deflatsioon. Riik hakkas eksportima rohkem kui importima, mis tõi kaasa omavääringu olulise kallinemise. Inimesed hakkasid vähem ostma, lootes, et hinnad langevad veelgi madalamale. Kõik see viis tootmise kolossaalse languseni.

Ameerika majandusmull

2008. aastal leidis aset moodsa majanduse kriisi üks levinumaid, mida nimetatakse ka USA finantsmulliks. Lähtepunkt on 15. september 2008, kui juhtiv investeerimispank Lehman Brothers esitas pankrotiavalduse. Sel ajal ulatusid organisatsiooni võlad 613 miljardi dollarini. Sellele järgnes ahelreaktsioon, mille tagajärjel sattusid kriisiolukorda ka paljud rahvusvahelised pangad ja hüpoteekiettevõtted.

Sellele olukorrale eelnes hüpoteeklaenude kriis. Valitsus seadis endale eesmärgi muuta eluaseme ostmine taskukohaseks, piirates hüpoteeklaenude intressimäärade kasvu ja vähendades nõudeid laenuvõtjate finantsseisundile. Samal ajal emiteeriti palju tagatiseta hüpoteegiga tagatud väärtpabereid. See kõik viis asjaolu, et kuni 2007. aastani võisid isegi vaesed ameeriklased endale lubada luksuslikku eluaset äärelinnas ja mitut autot. Kuid 2007. aastal suurenes halbade laenude osakaal kriitiliselt - 12% ja majapidamiste võlad ületasid märkimisväärselt nende sissetulekut. Seega ei suutnud vaesed ameeriklased oma võlgu ära maksta ja pangad keeldusid neid refinantseerimast.

Juba 2008. aastal levis kriis Ameerika Ühendriikidest kaugemale. Esiteks said kannatada pangandussüsteem ja Euroopa reaalmajandus, hiljem Aasia ja Vaikse ookeani riigid. 2009. aastaks oli peaaegu kogu maailmas halbade laenude arv kiiresti kasvanud ja töötuse määr suurenenud. Valitsused olid sunnitud langetama baasintressimäärasid, osaliselt riigistama majandust ja osutama pankadele rahalist abi. Ainus riik, mida kriis praktiliselt ei mõjutanud, on Hiina.

Vaatamata kõigile jõupingutustele ei suudetud 2008. aasta kriisi ohjeldada. 2010. aastal toimus majanduse tohutu kokkuvarisemine. Kreeka kannatas rohkem kui teised riigid. Inimesed kogu maailmas ei saanud laenu tagasi maksta, enam kui 200 miljonit töötajat oli töötuse käes.

Ekspertide sõnul pole USA valitsus õppinud 2008. aasta majandustragöödiast õppetundi. Ekspertide arvates tehakse praegu samu vigu ka pangandussektori reguleerimisel ning seetõttu võib kriis korduda.

Mull nimega "kapitaalremont"

Isegi lihtne võhik, kes on finantspüramiidide, piletite, kriiside ja mullide kontseptsioonist kaugel, on need probleemid otseselt seotud. Näiteks kapitaalremont.

2012. aastal võeti Vene Föderatsioonis vastu seadus, mille kohaselt peavad kõrghoonete elanikud tulevaste suuremate remonditööde eest iseseisvalt maksma. Normaalne õigusakt jõustus 2014. aastal. Sellest hetkest maksavad elanikud igakuiselt 6, 16 rubla. ruutmeetri kohta m, sõltuvalt piirkonnast. Ülekanded tehakse piirkondlikule kapitalifondile või maja individuaalsele kontole.

Venelased olid selle algatuse suhtes skeptilised, kuna on kindlad, et kapitaalremont on riigi kohustus. Lisaks on see löök pere eelarvele. Kuid majandusteadlased näevad selles algatuses märke finantspüramiidist või -mullist. Esiteks peavad kodanikud maksma lõive ka pärast kapitaalremondi lõppu. Teiseks ei saa need mõjutada ametnike poolt eelnevalt kindlaks tehtud remondi aega ja ulatust. Kolmandaks, rahaliste vahendite puudumise korral on elanikud sunnitud tegema täiendavaid sissemakseid. Ja arvestades asjaolu, et paljud keelduvad nii maksetest ise kui ka nende indekseerimisest, on see programm kasulik ainult neile, kelle maju on lähiajal plaanis remontida. Millal lõhkub kapitaalremondi finantsmull? Kui maksjatel ei jää midagi üle.

Saadikute algatusrühma kaebusele peaprokuratuurile ja konstitutsioonikohtule saadi vastus kapitaalremondi eest makstavate summade ebaseaduslikkuse kohta. Kuna maksjad ei saa ise rahalisi vahendeid hallata, on see algatus põhiseadusega vastuolus.

Mull Dow Jones

Paljud finantsanalüütikud väidavad, et pikaajalised finantsturud kasvavad pidevalt, pöörates piisavalt tähelepanu inflatsioonifaktorile. Dow Jonesi indeksi näitajate uurimine annab üsna huvitavaid järeldusi. Nii et see on vahemikus 1900–1982 võrdsustatud nulliga. See tähendab, et peaaegu sada aastat pole USA aktsiaturg eelarvet teinud. Selle olemasolu 130-aastase ajaloo vältel on indeks korduvalt rekombinatsioone ja rotatsioone teinud, kuid pikaajalise analüüsi käigus jäi see muutumatuks.

Eelmisel sajandil nähti USA aktsiaturul kahte Dow Jonesi finantsmulli. Esimene oli paistes 1924–1929. Selle aja jooksul tõusis indeks neli korda, misjärel algas turu järsk langus, mis peatus alles 1932. aastal, millega kaasnes indeksi 85% langus. Taastumisperiood jätkus 1937. aastani, mil indeks kasvas taas neli korda (kuid ei jõudnud eelmisele maksimumile). Järgmised 16 aastat oli turg stagnatsioonis, kust ta hakkas väljuma alles 1953. aastal.

Teine mull on dateeritud 1994. Kuni 2000. aastani turg peaaegu kolmekordistus, pärast mida see kukkus 40%. Aastatel 2003–2007 toimus elavnemine, mida aga 2008. aasta uue kriisi puhkemise tõttu ei suudetud kindlaks teha.