Pärast rubla kiiret odavnemist 2014. aastal, mis saavutas haripunkti aasta lõpus, langes vahetuskurss pisut ja stabiliseerus samal tasemel. Ja 2016. aastal oli püsiv suundumus omavääringu tugevnemisele, mis sel aastal muutus veelgi teravamaks. Loogiliselt võttes on omavääringu tugevnemine riigi majanduse elavnemise näitaja. Kauplustes tuleks hindu alandada, mis on elanike jaoks oluline. Kuid tegelikult pole see päris nii. Miks rubla tugevneb, kui majanduskasvu ei täheldata? Kas see on hea või halb?
Vahetuskursi sõltuvus nafta maksumusest
Üks levinumaid selgitusi, miks rubla kasvab, on naftahindade tõus. Suur osa riigi eelarvest moodustatakse nafta müügi arvelt teistele riikidele. Seetõttu on rahvusvaluuta tundlik selle väärtuse kõikumiste suhtes. Kui see muutub odavamaks, näitab rubla langust, kui tõuseb, tugevdab rubla oma positsiooni suhetes euro ja dollariga.
Kas Rosneft on süüdi?
Sberbanki CIB analüütikud ütlesid, et üks põhjus, miks rubla tugevneb, oli tehing müüa naftahiiglase Rosnefti osalus välismaistele ettevõtetele. Valuuta sisenemine riiki provotseeris rubla tugevnemist. Võib-olla ei üllata see avaldus tavakodanikke, kes ei kujuta ette valuutaturu suurust ja tehingu suurust. Ekspertide sõnul on naftaettevõttes osaluse omandamisest saadud tulu nii tühine, et see ei saanud vahetuskursi muutust mõjutada.
Spekulatiivne kapitali sissevool
Mõne eksperdi sõnul on valuutaturul ühe raha teenimise strateegia, mida nimetatakse edasimüügikaubanduseks, võimalikult hea selgitus rubla kursi tugevnemise kohta. Skeem, milles investorid töötavad, on üsna lihtne. Neid krediteeritakse riikides, kus pangad annavad madalaid intressimäärasid. Selle rahaga lähevad nad kõrge intressimääraga riiki, ostavad kohaliku valuuta, siis investeerivad selle sama riigi väärtpaberitesse. Mõne aja pärast müüb investor väärtpaberid edasi või ootab, kuni need tagasi makstakse. Siis müüb ta kohaliku valuuta ja ostab laenu tagastamiseks vajaliku ning maksab selle tagasi.
Selline lihtne skeem võimaldab saada head sissetulekut, kuid stabiilsuse perioodil. Vahetuskurss on väga tundlik ja võib mõne uudise tõttu suuresti muutuda. Seetõttu on võimatu selliseid tehinguid riskivabadeks seostada.
Stabiilse rubla vahetuskursi korral jääb investor võitjaks aga Venemaa. Selle valuuta kasvuga hakkab kasvama potentsiaalne kasum, mis muutub teistele investoritele atraktiivseks. Kuna peamine valuuta, millega kaasaskantavad kauplejad tulevad koos dollariga, on dollar, tugevdab nende oluline inflatsioon rubla veelgi. Seetõttu tugevneb rubla dollari suhtes.
Sellised spekulatsioonid muutuvad omavääringu kõrge vahetuskursi ja kõrge intressimääraga nii atraktiivseks. Kui valuuta väärtus ja / või intressimäär väheneb, hakkavad mängijad selliseid tehinguid varisema.
Baasintressi järsk tõus ja selle pikaajaline külmutamine kõrgel tasemel meelitasid spekulante, kes aitasid rubla tugevdada.
Kaubavedude oht
Investorid lahkuvad tasapisi turgudelt, mis muutuvad tulu saamiseks ebahuvitavaks. Igal neist on oma parameetrid. Suure hulga spekulatiivse kapitali olemasolu selgitab kergesti, miks rubla tugevneb. Kahepoolne külg on valdava enamuse investorite järsk sulgemine. Põhjus võib olla mis tahes olukord, kus kohalik valuuta hakkab järsult odavamaks minema. Mis võib põhjustada paanikat ja suurenenud nõudlust Euroopa ja Ameerika valuutade järele. Kui sellises olukorras tõuseb baaskurss järsult, siis proovivad peaaegu kõik spekulandid rubladest lahti saada, mis toob kaasa teiste valuutade hinna väga järsu tõusu ja omavääringu odavnemise. Mõned analüütikud kalduvad arvama, et see juhtus täpselt 2014. aasta detsembris. Ja sarnane olukord võib korduda.
Miks saab eelarve kasu nõrgast rahvusvääringust?
Venemaa eelarve eripära tõttu, mis seisneb selles, et peamised tulu- ja kuluartiklid on moodustatud erinevates valuutades, tekib kummaline olukord. Tugevat rahvusvaluutat pole absoluutselt vaja. Riik teenib energia, metalli, puidu ja muu tooraine eksportmüüki. Nende eest maksavad ostjad dollarites. Enamik kulusid on aga rublades. Seetõttu, mida rohkem on rubla odavnenud, seda rohkem saab seda valuutat sisemiseks ringluseks. Sellepärast on halb, kui rubla tugevneb. Eelarve puudujäägi katmiseks saab üheks vahendiks omavääringu devalveerimine.
Hinnareaktsioon
Omavääringu pideva tugevnemise korral peaksid kauplustes hinnad langema. Kuid seda praktiliselt ei täheldata. Sellel on mitu põhjust. Üks neist on see, et tooteid ostetakse teatud partiides ostmise ajal kehtivate hindadega. Selle rakendamise aeg laost sõltub spetsiifikast. Kui see on lühikese säilivusajaga toode, mille käibeperiood on väga lühike, siis võib see üsna kiiresti odavamaks muutuda.
Teine põhjus, miks rubla tugevneb ja hinnad tõusevad või püsivad samal tasemel, on ettevõtjate vähene usaldus selle vastu, et omavääringu tugevdamine on pikaajaline. Teatava rahalise padja loomiseks jäävad hinnad samaks.
Toote väärtus ise sisaldab mitut komponenti ja on võimatu öelda, et kui valuuta väärtus muutub (ühes või teises suunas), reageerivad hinnad sarnaselt.
Näiteks mõjutab aktsiisitõus teatud kaubakategooriate hinnatõusu sõltumata vahetuskursist. Ka logistikateenuste hinnatõus ja bensiini kallinemine takistavad lõpptarbijatele kauba maksumuse vähenemist.
